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在联众国际公布的2017年回顾中，将公司业绩下滑的原因解释为：在国内棋牌游戏行业，集团遭遇激烈的竞争和挑战。一方面是来自提供线上开房卡功能的新游戏应用的激烈竞争。另一方面，本公司主要移动运营商支付合作伙伴的支付政策发生了不利的变化，对集团的PC和国内移动棋牌游戏业务产生了负面的影响。

从外部看，美联储进入加息进程，美元升值，全球资本流出新兴经济体，回流美国市场，2018年5月仅一个月新兴市场资金流出超过123亿美元。今年以来，阿根廷、土耳其、墨西哥等多个新兴市场国家的货币均出现过大幅贬值的动荡，此次里拉的闪崩并不是今年国际汇率市场的新鲜事。

2018年8月，因背后出资方善林金融资金链断裂，邻家便利店突然失血，一夜之间关闭了168家店铺；一个月后，因投资方春晓资本出现问题，131便利店创始人失联，后被刑拘；2018年11月，全时母公司北京复华卓越商业管理有限公司被爆出受到P2P爆雷事件的影响，导致全时的资金链出现问题，无法跟上全时的扩张速度。

02、消费刺激政策的效果刺激政策的推出旨在提振居民的消费能力。从背景上看，我国居民消费在进入21世纪后保持快速的增长。但是到了2008年，由于全球经济危机的影响，居民消费增速大幅下降。如图1所示，社零消费增速在2008年后出现了明显下滑。而在消费刺激政策的提振下，2009年社零消费增速再次上行，并且在2009-2011年均保持着约17%的高水平增速，直到2012年后刺激政策逐渐退出才逐年下行。

类似于09年周期，12年一季度债市遭到基本面冲击：①预期1月份信贷增量超过万亿；②PMI重返50上方且连续三个月快速上行至53.1；③1月份CPI增速4.5%高于预期的4.0%。虽然2月18日央行公告降准，但市场利率并没有回落反而边际收紧（R007利率冲高至5%以上）。最终，降准利好被另两大利空对冲掉，这段期间10年国债利率上行不到10bp，国开上行25bp左右。

所以，对于中美贸易摩擦，我有三个基本判断：具有长期性或者是严峻性；这是以贸易保护主义之名的遏制；我们最好的应对就是改革开放，没有别的，做好自己的事情就够了。中国最大的人口红利来自于1962到1976年对经济形势的看法。2009年，当时我刚到国务院发展研究中心的时候，我们的团队在国内提出了一个判断，中国经济可能永远告别了高增长的时代，中国经济要增长阶段转化，增速换挡。为什么要增速换挡？简单来讲就是人口红利的渐行渐远，我们必须由要素投入型的增长转向创新驱动型增长。关于中国人口、经济，为什么高增长？用模型来讲叫资本劳动技术，或简单来讲，就是一个好的制度，释放了人创造财富的能力。